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中国比特币

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作者:Ian Wu,Jsquare Research Institute(grade)旗下连接华尔街金融市场的合规比特币信托,一度成为华尔街资本对比特币偏好的晴雨表,成为加密市场分析师和投资者每天关心的指标之一。截至7月31日,GBTC二级保险费率为-5.99%。自2021年2月23日起,GBTC开始了约5个月的负保费周期,期间最大负保费率-21.23%出现在5月13日。(图1)图1,引用自https://ycharts.com/companies/GBTC/discount_or_premium_to_nav.的数据如图1所示,负保费在2月份逐渐上升,5月份达到最大,之后逐渐波动并回归。7月下旬,负溢价显示出加速回报。图2观察GBTC解锁情况,红框中7月中下旬区域是今年最大的密集二次解锁期。可以看出,简单分析GBTC第二阶段解锁流通后供给增加使得负溢价扩大,无法解释今天7月下旬图1所示的第二阶段负溢价减少。图2。对比目前比特币基地的价格和https://www.bybt.com/zh/Grayscale,最大的合规比特币现货交易所GBTC的二级场外价格可以发现,比特币现货价格在2月之后持续波动上涨,直到4月中旬达到最高水平,而GBTC的二级场外价格在2月份达到最高水平,之后来回波动,未能超过2月份的最高水平。可以看出,2月之后,GBTC市场并没有像现货市场那样一路呈现旺盛的需求,而是呈现出需求不足的状态。与现货相比,提前供大于求。可见GBTC并没有完全跟随现货市场,那么GBTC的影响是什么呢?图三。Tradingview GBTC场外市场报价和比特币基地现货报价截至7月31日,查阅GBTC控股机构发现,目前占比最大的两家机构是ARK和dynamics,名单中发现神秘的罗斯柴尔德投资公司。然而,未能在主要持有人名单中找到之前持有大量头寸的三箭资本的相关名称的公司是:https://finance.yahoo.com/quote/GBTC/holders/.从上面的https://www.bybt.com/Grayscale#Holdings,名单中可以看出,两个最大的公共基金持有人是ARK下一代互联网/ETF(ARKW)和dynamics互联网基金(WWWFX)。接下来,将依次分析两种最具代表性的共同基金/ETF。$ ARKW美国著名股票公司Cathie Wood旗下的方舟下一代互联网ETF主要配置如下:雅虎财经https://finance.yahoo.com/quote/ARKW/holdings? P=ARKW可以看出,特斯拉(TSLA)在$ ARKW的配置权重中占据第一位,其主要成分为科技纳斯达克上市公司和GBTC,比特币基地股票进入其前十的配置。$WWWFX的9大主要组成部分:引用雅虎财经https://finance.yahoo.com/quote/WWWFX/holdings? P=wwwfxdynamics是一家美国股票资产配置公司,很早就涉足比特币,主要针对抗通胀资产。它有几只与GBTC一起分配的公共基金,最近还发行了可在美国证券交易所交易的通胀收益ETF $INFL。从上图可以看出,$WWWFX是配置比例最大的土地管理信托公司,其他知名科技公司分别在GBTC、银河、OTC Markets和纳斯达克上市。(注:OTC Markets是GBTC OTC交易平台和加密资产指数信托Bitwise10的母公司。)查阅这两只最具代表性的共同基金及其资产配置信息后发现,纳斯达克指数成分股与$ARKW、$WWWFX成分股之间存在大量交集,后两者直接包含GBTC,纳斯达克指数成分股较多的公司持有比特币或对比特币友好。让我们在这里做一个大胆的预测:让我们假设$TSLA $GBTC和纳斯达克指数(大规模科技指数)之间有很强的相关性。因此,笔者对三者的历史数据进行了验证,表明纳斯达克、特斯拉和GBTC在2月底至5月初期间确实出现了非常相似的涨跌。

本文开篇提到的GBTC负溢价偏离现货价格的案例。基于此,回看2021年一季度末纳斯达克出现高位大规模调整时,相关的前瞻性科技ETF被市场大量抛售或获利了结,使得GBTC。

可能也因为被配置的原因被售出,最终在 GBTC 2 月到 5 月间 OTC 市场表现出供大于求,大幅度的负溢价。在上述的 GBTC 持有者追踪分析可见,未来传统金融机构大规模参与的主要方式将会将会由更多的 ETF / 共同基金,被动指数等基金公司将比特币编制到其成分中。由于传统基金成分主要以股票,债券和现金等形式,所以基金对于比特币持有和直接管理有着非常大的障碍,显而易见的是配置类似 GBTC 追踪比特币的 ETF 和信托将会是基金最好的选择。基金机构配置比特币信托或 ETF 需求特点为:操作便利性来说 ETF 可以在主要交易所交易且在赎回和兑换上远胜于信托,但美股目前尚未批复 ETF,GBTC 是目前美股二级流动最好的可供基金配置的比特币资产。GBTC/ 纳斯达克综合指数相关性图中可见对比 GBTC 和纳斯达克指数,明显表现出 2020 年初后正关大于负相关,而 2020 年之前表现出未有明确相关性。方舟 ETF、Kinetics、罗斯柴尔德等前瞻性华尔街机构的已参与其中,未来随着比特币市值规模的增长,会有更多的基金参与配置。而比特币 ETF 和信托将会是比特币桥接华尔街大体量资金的重要枢纽。可见这巨大的蛋糕将吸引着资本和新的公司参与其中相互竞争,更低的管理费用,更灵活的操作便利性和更好的二级深度在未来都将会得到改善。目前部分国家如加拿大已率先批准了比特币 ETF,在资本面前美股比特币 ETF 的到来将只会是时间问题。

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